評估工具

投資觀念
投資觀念各有不同、看自己是採取怎樣的策略、目標清楚之後、就是根據衍生的邏輯去執行
1. 投資觀念為不斷買入價格低於價值的資產、並具有穩定孳息的功能、所以需要評估其價值的工具
2. 投資觀念為不可能透過挑選個股、產生勝過市場指數報酬率的投資組合(portfolio)、故採用被動投資ETF、只要專心控制持股比例即可

判斷貴淑價
因我採用的為第一種觀念、故了解評估工具對我來說非常重要

洪瑞泰:
ROE>15%

• Mike's ROE = EPS (蛋) / NAV (鵝重) = 稅後淨利 / 期初淨值
• 會計上的ROE = 稅前淨利 / [(期初+期末)淨值/2]

盈再率<80%

• (固資4 + 長投4 - 固資0 - 長投0) / (淨利1 + 淨利2 + 淨利3 + 淨利4)

R>15% (利用IRR公式導出)

• 買進價 = 各期股息折現之總和
• 各期股息推估法: 預期ROE x NAV =EPS, EPS x 預期配息率 = 預期股息
• 預期配息率 = [配息率 + (1-盈再率)]/2 
• 利用預估ROE、預估配息率導出各期股利 + 現今的PER = 就推算出預期報酬率 (若加上PER=12就推算出淑價)
• R% (ROE、買進價): R%是ROE &買進價就決定了! 且只有這兩個變數!

本益比 12x

• 巴菲特選股魔法書 Page 98: 在<2002年報>中、老巴更明確指出: 除非我們有把握找到至少10%稅前報酬率(稅後6.5%~7%)的投資標的、否則寧願在旁觀望。成功的投資有時需要甚麼都不做。

• 稅前10%即是PER=10、稅後6.5%~7%即是PER14~15倍
• Why? PER = Price / EPS, 殖利率 = 預估股利 / Price, 既然不會100%配股, 又為何能直接互為倒數呢? 如果EPS 必定大於預估股利、那PER是否要抓更低一些才能拿到預期的殖利率? --> 我猜想是利用內在價值的觀念去解釋。

老農夫: 

• 選擇龍頭、發得出股利
• 定期定額買、其方法認為閒置資金的風險更大、應讓資金趕快有複利效果、Page 136比較便宜價買跟按年買的績效差異以按年買佳。資產成長的幅度(本金)、平均成本都較優秀。

• 原則一: 用價格、數量、時間建立安全邊際
• 原則二: 在6%殖利率、15年還本年限時 (6% = 1/15, 還本年限 = 股價 / 股利)、按月買。在4%殖利率、25年還本年限時 (4% = 1/25)賣。(最好不要賣、除非連兩年發不出股利或誠信有問題)
• 原則三: 預先做好資金配置的規劃
• 推薦個股: 亞泥、統一、正新

溫國信: 

• 過去五年平均現金股息x16倍為淑價, 相當於6.25%的年息 (不適用景氣循環股與成長股)
• 平時要追蹤自己的選股名單、號稱倉儲法
• 股市總覽的運用、利用前三季每股盈餘推估次年股息

小資女艾蜜莉:

• 殖利率6.6% (= 當期股利x15倍 or 十年平均股利x15倍)
• 本益比法: 利用平均EPS x 歷年最低PER估淑價(不適合景氣循環股、因為過熱時EPS高、PER低)
• P/B ratio (股價淨值比): 較適合景氣循環股、利用最近一季的每股淨值 x 歷年最低PB ratio估便宜價

不敗教主陳重銘:

• 挑龍頭股、定期定額存股

[心得]
根據我的投資觀念、適合能評估價值的工具
若是要利用存股擴大本金、根據觀念二應該是要存ETF才是
選擇龍頭股雖然風險降低、但如果信心不足、或是遇到老虎五隻中最強的那隻(選錯公司)
那都無法完成所有本金持續獲利的目標

閒置資金的風險
先前利用定期定額基金的方式、選擇的基金以區域為主 (不能選擇單一產業或國家)
理論是全球經濟應為輪動
若是選股集中在台股、定期定額美股、東協或中國可收到全球經濟輪動的好處
此理論尚未證實是否有用
也許集中在股市會更有效率、更何況也直接投資美股也不難
基金手續費過高、挑選內容標的原則不受控一直是此工具的最大缺點

市場指數已是效率最佳化?
個人不認為市場不可擊敗
尤其是台股、應僅處於半效率市場
這也是為何我沒選擇投資觀念二的主因

但對於投資觀念二
我還有些書單想溫習跟閱讀

• 漫步華爾街、相當經典! 大學時讀過、現在想重溫
• 長線獲利之道
• 投資金律

價值真的可以評估嗎?

巴菲特覺得真存在工具可評估是否買進嗎? 我會持續從他年報中找答案!

關於價值...

葛拉漢比較接近淨值的觀念

費雪強調成長、認為成長才有價值

巴菲特選股首重ROE、這才是內在價值正確的定義 

- Page 40 & 41, 巴菲特選股魔法書, 洪瑞泰